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UNIÓN EUROPEA > Tema 3 > Flashcards

Tema 3 Flashcards

1
Q

cuando fue firmado y cuando entro en vigor el tratado de la Unión Europea (Maastricht)?

A

fue firmado en febrero de 1992 y entro en vigor en 1993.

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2
Q

que se establecia en el tratado de Maastrich?

A

Se establecía que a Unión Económica y Monetaria debía estar para 1999 máximo.

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3
Q

cual es el objetivo principal del Sistema Monetario Europeo (SME)?

A

reducir la volatilidad de las divisas intra-zona

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4
Q

como podemos dividir el objetivo principal del SME?

A

este objetivo lo podemos dividir en tres:

  1. Estabilidad externa en los tipos de cambio de las monedas europeas en un marco internacional inestable.
  2. Estabilidad interna como consecuencia natural de una progresiva convergencia en la evolución económica de los países.
  3. Avances hacia el uso privado del ECU (Unidad Monetaria Europea)
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5
Q

en que año entra la peseta en el SME?

A

en 1989

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6
Q

cuando surgio la crisis del SME?

A

entre 1992 y 1993

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7
Q

porque se caracterizó la crisis del SME?

A
  • Reunificación de Alemania el 3 de octubre de 1900 -Bundesbank sube tipos interés que provocará la subida de tipos de Europa.
  • en 1992, la libra Esterlina y la lira italiana abandonan el SME por ataques especulativos en Forex.
  • En España se producen 4 devaluaciones de la Peseta (1992–95) para compensar pérdidas Competitividad en Precios (Inflación diferencial)
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8
Q

que paso en agosto de 1993?

A

se produce una ampliación bandas al 15%. Esto es un éxito y sirve para mantener el SME (“paradoja de la flexibilidad”).

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9
Q

cuales son las ventajas de una moneda común?

A

la reducción de los costes de transacción, la creación de comercio, la transparencia en precios para consumidores y la financiación más barata

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10
Q

en que consiste la reducción de los costes de transaccion?

A

La importancia de esta reducción variará en función del volumen de las transacciones de los países miembros de la unión monetaria.
Las economías de gran tamaño y relativamente cerradas y las empresas multinacionales tendrán muy poco que ganar con este régimen de moneda común.

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11
Q

en que consiste la creación de empleo?

A

Elimina la incertidumbre a las empresas por variaciones de tipo de cambio.

Una moneda común favorecería la inversión y el comercio al eliminar parte de la incertidumbre en las transacciones internacionales ya que estas variaciones pueden dar lugar a cambios en la rentabilidad económica retrayendo, así la inversión y el crecimiento. Por todo esto se crearía el comercio.

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12
Q

en que consiste la transpariencia en precios para consumidores

A

Un país con reputación no muy buena, puede mejorar su credibilidad al unir su moneda a la de un país con buena reputación.

Además, se fomenta la transparencia de precios hacia los consumidores.

Una financiación más barata (intereses menores) en países con historial inflacionista, ganan credibilidad.

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13
Q

en que consiste la financiación mas barata?

A

Una financiación más barata debido a unos menos intereses, en países con historial inflacionista, ganan credibilidad.

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14
Q

cuales son los problemas de una moneda común?

A

• No hay política monetaria independiente para poder:
– Bajar tipos interés (estimular consumo e inversión) en caso de recesión.
– Subir tipos de interés (frenar inflación y burbujas especulativas).

• Para ganar competitividad en precios ya no se puede utilizar el tipo de cambio
(devaluación externa).

Sólo se puede:
– Aumentar la Productividad
– Reducir Diferencial de inflación

• Devaluación interna: Bajar salarios y rentas.

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15
Q

cuales son las condiciones para un area monetaria optima?

A
  1. Deben existir ciclos económicos similares con pocos Shocks asimétricos. Estos shocks asimétricos se producen por:

– Perturbaciones de demanda (consumo, inversión)
– Perturbaciones de oferta (precios petróleo)

  1. Flexibilidad mercados laborales (salarios y movilidad)
  2. Sistema de transferencias fiscales entre Estados para ayudar a los que están en recesión.
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16
Q

que son los Shocks asimetricos?

A

alteración repentina en la economía que causa efectos de sentido contrario en distintas zonas, normalmente se habla de países.

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17
Q

por que se caracterizan principalmente los paises del centro y norte?

A

tienen un BC independiente, baja inflación, crecimiento de la productividad: competencia.

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18
Q

por que se caracterizan principalmente los paises mediterráneos?

A

tienen BC dependientes de gobiernos, monetizacion deficits publicos (inflación), devaluaciones para recuperar la competitividad en precios y grandes dificultades para reformas estructurales (grupos de presión con intereses)

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19
Q

que puede pasar con las diferencias entre los paises del norte y el mediterraneo?

A

que se pueden crear conflictos dentro de la UE

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20
Q

como está diseñado el eurosistema?

A

 Banco Central independiente del poder político
 Bundesbank como modelo referencia
 Objetivo Inflación: IPCA cerca de (sin superar) 2% anual … a medio plazo.
 Banco Central independiente del poder político
 Bundesbank como modelo referencia
 Objetivo Inflación: IPCA cerca de (sin superar) 2% anual … a medio plazo.

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21
Q

que condiciones de convergencia nominal tienen que cumplir los Estados para acceder al euro?

A
  1. Tipo de cambio: mínimo 2 años en SME sin devaluar.
  2. Inflación: Max 150 puntos básicos (p.b.) sobre la media de tres países con menos inflación.
  3. Tipos de interés Bonos soberanos 10 años: Max 200 p.b. (prima de riesgo) por encima de la media de los tres 3 países anteriores.
  4. Déficit público (anual): Max. 3% PIB
  5. Deuda pública (stock): Max. 60% PIB
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22
Q

cuanto duro el proceso de convergencia nominal?

A

de 1993 a 1998

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23
Q

en que consistió el proceso de convergencia nominal?

A

Los países periféricos (España, Italia, Portugal, Irlanda) mejoraron y Alemania y Francia tuvieron dificultades. Además, se produce la cumbre de 1998 donde se dice que todos pasan el examen excepto Grecia.
La UE-15 NO era Área Monetaria Optima en la década de los 90, pero sí lo era la UE-5 (Alemania, Francia, Benelux)

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24
Q

cuales fueron los 19 Estados que fueron uniendose al eurosistema?

A 
	1-1-1999: 11 Estados (Alemania, Francia, Italia, España, Portugal, Bélgica, Holanda, Luxemburgo, Austria, Finlandia, Irlanda). 
	2001: Grecia 
	2007: Eslovenia 
	2008: Chipre y Malta 
	2009: Eslovaquia 
	2011: Estonia 
	2014: Letonia 
	2015: Lituania
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25
Q

cuales son las futuras adopciones del euro?

A

o La crisis financiera de 2008 ha causado retrasos en entrada nuevos Estados: Rumania, Bulgaria, Polonia, República Checa, Croacia, Hungría.

o Suecia: No se ha unido al SME (exige referendum).

o Dinamarca y UK: Cláusula exclusión (Opt-out)

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26
Q

que es el Banco Central Europeo?

A

El Banco Central Europeo (BCE) es el banco central de los 19 países de la Unión Europea que han adoptado el euro. La nueva sede está situada en Frankfurt.

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27
Q

como es el mandato de los presidentes del BCE?

A

Los presidentes del banco central europeo tienen un mandato que perdura durante 8 años.

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28
Q

que presidentes del BCE destacamos?

A
  • W. Duisenberg (Holanda): jul 1998 – oct 2003
  • J.C. Trichet (Francia): nov 2003 – oct 2011
  • Mario Draghi (Italia): 1 nov 2011 – actualidad
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29
Q

cuales son las funciones basicas del BCE?

A
  • Realizar operaciones de cambio de divisas
  • Definir y ejecutar la política monetaria
  • Promover un buen funcionamiento de los sistemas de pago
  • Mantener y gestionar las reservas oficiales de los estados miembros de la UE (pertenecientes a la zona euro)
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30
Q

cuales son los organos rectores del BCE?

A

el Consejo de Gobierno, el Comité Ejecutivo y el Consejo General

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31
Q

que hace el consejo de Gobierno?

A
  • Por un lado, adopta las decisiones necesarias para garantizar el cumplimiento de las funciones del Eurosistema
  • Formulación de la política monetaria: Tipos de interés del BCE y liquidez.
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32
Q

como va la votación en el Consejo de Gobierno?

A

• En cuanto al derecho del voto, los 6 del comité ejecutivo votan siempre (Alemania, Francia, Italia, España y Holanda). El resto, son 15 votos de los BCN.

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33
Q

como son las decisiones que toma el Consejo de gobierno del BCE?

A

son decisiones centralizadas, y a aparte de Tomarlas el consejo de gobierno del BCE tambien se reúne el consejo cada 6 semanas, es decir, ocho reuniones al año (como Fed).

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34
Q

cuando se publican las actas de las decisiones centralizadas?

A

se publican 4 semanas más tarde.

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35
Q

como es la ejecución del BCE?

A

es descentralizada, los Bancos Centrales Nacionales (BCN) operan prestando a los bancos comerciales.

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36
Q

cual el objetivo prioritario del BCE?

A

la estabilidad de precios.

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37
Q

como adopta el consejo de Gobierno las decisiones de política monetaria?

A

El consejo de Gobierno adopta decisiones de política monetaria sobre la base de una valoración general de los riesgos para la estabilidad de precios.

38
Q

en que están basadas las decisiones de sobre política monetaria?

A

Estan basadas en 2 pilares de datos:

Analisis economico y analisis monetario

39
Q

que es el analisis económico?

A

Son indicadores que anticipan inflación:

  • Depreciación Euro: Inflación importada
  • Crecimiento real PIB
  • Subida Precios petróleo
  • Crecimiento Salarios: Inflación de costes
  • Encuestas de expectativas a empresas y consumidores
40
Q

que es el analisis monetario?

A

Es el análisis de las tendencias monetarias

- Crecimiento de la Oferta monetaria (M3)

41
Q

en que esta basada la operativa del BCE?

A

en la economía de mercado abierta y libre competencia con un trato equitativo para todos intermediarios que operan con el SEBC (Sistema Europeo de Bancos Centrales), con independencia de tamaño y ubicación.

Existe una eficiencia operativa: Transmitir decisiones con precisión y rapidez a los tipos del mercado monetario.

42
Q

que es y en que consiste el señoreaje?

A

Derecho de acuñar moneda correspondía al Señor feudal.
• Monedas: Tenían un valor facial superior a su cantidad de oro o plata
• Eurozona: los gobiernos nacionales son responsables de acuñar las monedas y los Bancos Centrales Nacionales (BCN) de emitir billetes.
• Billete: Titulo de deuda del Banco Central a interés 0% a cambio del que se compran activos con rentabilidades positivas.
• El BCE no emite físicamente los billetes, pero se acordó que el 8% del valor de todos los billetes puestos en circulación en la eurozona por los BCN se considere emitido por el BCE.
• Los billetes que circulan en otros países (por ej./ actividades ilegales) son una fuente de señoreaje, igual que los que se pierden o destruyen.
• Los ingresos por señoreaje se han reducido continuamente desde 2008 por descenso de los tipos de interés en la zona del euro.

43
Q

que es la oferta monetaria?

A

Dinero legal (Base Monetaria): Efectivo en manos del público (Billetes y monedas) + Reservas bancarias.

44
Q

que tipos de oferta monetaria existen y cual es el más estable?

A
  • M1: Dinero legal + Depósitos vista (c/c) (es la definición de oferta monetaria más liquida)
  • M2: M1 + Dptos ahorro + Dptos a plazo a menos de 2 años. (es una definición algo más amplia de oferta monetaria ya que añade a M1 el dinero que tenemos en otros depósitos bancarios.)
  • M3: M2 + Fondos mercado monetario + títulos de deuda con vencimiento a menos 2 años. (es la definición más amplia de dinero que se utiliza en la Eurozona)
  • M3 es el más estable  referencia crecimiento monetario
45
Q

cuales son los instrumentos de la política monetaria?

A

operaciones de mercado abierto, operaciones principales de financiación y facilidades permanentes.

46
Q

en que consisten las operaciones de mercado abierto?

A

Tienen como objetivo controlar los tipos de interés en mercados interbancarios, gestionar la liquidez del mercado y marcar la orientación de la política monetaria (OPF)

47
Q

en que consisten las operaciones principales de financiación?

A

Los BCN prestan dinero a sus bancos comerciales a cambio de Activos de Garantía, tiene un plazo de una semana y se realiza semanalmente, en concreto los martes.
Seguía un procedimiento clásico hasta 2008, donde usan subastas a tipo variable para inyectar una cantidad limitada de dinero.

Se adjudicaban de mayor a menos tipo ofrecido.

48
Q

como se calculan las facilidades permanentes y que son?

A

Se calculan sobre el tipo mínimo de las OPF y son tipos penalizados para los bancos que no han calculado bien sus necesidades de liquidez.

49
Q

cual es el objetivo de las facilidades permanentes?

A

Su objetivo es definir bandas de fluctuación máximas para tipos a 1 día del interbancario (EONIA).

50
Q

que tipos de facilidades existen?

A

a) Facilidad marginal de Crédito (0,25%) Obtener liquidez a un día del BCN.
b) Facilidad de Depósito (-0,40%) Cada BCN acepta liquidez excedentaria de las entidades de depósito a un día. Negativo desde junio 2014. Suiza: -0,74% Suecia: -0,50%

51
Q

en que consiste la transmisión de la política monetaria?

A

Si el BCE baja sus tipos de referencia una buena transmisión hará que bajen los tipos en la misma cuantía en el Interbancario y en el mercado minorista.

52
Q

que provocó la crisis de 2008?

A

Burbuja inmobiliaria + Innovación financiera con mala valoración de riesgos

53
Q

cuales fueron los sucesos al principio de la crisis de 2008 y empuje definitivo para el comienzo de esta?

A

El 15 de septiembre de 2008 quiebra de Lehman Brothers y a los dos días siguientes, Merrill Lynch es comprado por Bank of America. Los mercados interbancarios dejan de funcionar por la falta de confianza entre bancos y se produce un racionamiento de crédito.

54
Q

que ocurre en octubre de 2008?

A

el BCE introduce OPF a tipo fijo con plena adjudicación de las solicitudes para dar directamente mucha liquidez a todos los bancos interesados. Además, las facilidades permanentes reducen su banda de 200 p.b. a 100 p.b, que provoca una menor penalización y hay una ampliación del rango de Activos de Garantía para las OPF, que rebaja la calidad del colateral (garantía) y aumenta el riesgo.

55
Q

que pasa en cuanto a las Operaciones Monetarias de Compraventa (OMT)?

A

en Septiembre de 2012, el BCE anunció que podría comprar en el mercado secundario Bonos de 1 a 3 años sin límites.

56
Q

cuales eran los objetivos de la compra de Bonos por parte del BCE?

A

Sus objetivos eran reducir primas de riesgo y tipos bancarios de España, Italia y otros países del sur y mejorar el mercado de deuda privada sólo cuando un Estado solicitase ayuda y firmase la condicionalidad asociada.

57
Q

que es el programa de compras de activos (QE)

A

Son compras en el mercado secundario de deuda pública y varios tipos de bonos del sector privado para inyectar liquidez.

58
Q

cual es el objetivo del QE?

A

El objetivo es estimular la economía, mejorar la disponibilidad de financiación a empresas y familias. Además, se premia la deuda y se catica el ahorro.

59
Q

porque el QE distorsiona el mercado secundario de bonos?

A
  • El programa de recompra del BCE excede las emisiones netas de bonos soberanos en la Eurozona en más de siete veces.
  • En las QE de la FED nunca se llegó al 100% de las emisiones netas. USA siempre mantuvo vivo un sano mercado secundario, que garantizaba que no habría riesgos enormes de desplome cuando finalice la intervención.
  • Al extender el programa de recompra, el BCE admite que no sabe si hay un mercado secundario que compre bonos públicos europeos con los rendimientos actuales.
  • ¿Se comprarían bonos de un Estado altamente endeudado que ha detenido su impulso de reformas con un rendimiento a diez años menor que el 2% si el BCE no los recomprara?
60
Q

en que factores se basa la sostenibilidad fiscal?

A
  • Déficit público primario + Pagos intereses deuda = Aumento Deuda Pública + Aumento Base Monetaria
  • Tipo interés real Deuda pública > Tasa Crecimiento economía  Aumento Deuda en % PIB
  • Endeudamiento está limitado por la credibilidad de la capacidad de pago.
61
Q

que es la prima de riesgo?

A

Diferencia en la tasa de interés nominal que a un inversor internacional se le paga al asumir una inversión con una menor fiabilidad económica que otra similar (ej/ Bono soberano a 10 años).

62
Q

que tipos de riesgo existen?

A
  • Riesgo de Solvencia: No devolver todo el principal más intereses
  • Riesgo del Tipo de Cambio: depreciación divisa en que se invierte
63
Q

que es el riesgo moral?

A

Comportamiento oportunista en donde una de las partes busca su propio beneficio a costa de que la otra no pueda observar o estar informada de su conducta.

64
Q

ejemplo de riesgo moral

A

si una persona adquiere un seguro a todo riesgo de su vehículo tendrá menos incentivos para ser precavido.

65
Q

donde aparece el riesgo moral?

A

Aparece en los mercados con información asimétrica. Una de las partes tiene información privada acerca de su conducta mientras que la otra parte no puede obtener esta información.

66
Q

que hacen los agentes economicos antes esta asimetria?

A

toman mayores riesgos, realizan menores esfuerzos o se aprovechan de determinadas circunstancias ya que saben que el costo de sus acciones recaerá sobre otras personas.

67
Q

que es el Pacto de Estabilidad y Crecimiento (PEC)?

A

es un acuerdo de los Estados miembro de la Unión Europea en relación con su política fiscal, su objetivo básico es facilitar y mantener la Unión económica y monetaria de la Unión europea.

68
Q

que pretende el PEC?

A

Pretende evitar el riesgo moral, es decir aumentar el endeudamiento aprovechando la credibilidad del euro.

69
Q

cuales son los ciclos de la experiencia del euro? (1999-2008)

A

• Crecimiento España, Irlanda àInflación diferencial, déficit balanza comercial. • Bajo crecimiento Eurozona àBajos tipos interés (malo al avivar crecimiento en España) • Diferencias Productividad del trabajo • Aumento Salarios: ¿según Productividad o IPC

70
Q

quienes organizan los rescates?

A
  • MoU: Memorandum of Understanding. Línea de Crédito a cambio de cumplir unas condiciones.
  • Troika: Comisión Europea, BCE, FMI
71
Q

que son los rescates?

A

líneas de crédito de emergencia

72
Q

que rescates ha habido y que costes han tenido?

A
  • Grecia (mayo 2010, febrero 2012, agosto 2015): 302.000M€
  • Irlanda (noviembre 2010): 68.200M€
  • Portugal (mayo 2011): 76.800M€
  • España (Bancos) – junio 2012: 41.300M€
  • Chipre (noviembre 2012): 12.500M€
  • Rumania, Hungria y Letonia también han recibido créditos (estando fuera Eurozona)
73
Q

en cuanto a las OMT, que ocurre en septiembre de 2012?

A

El BCE anunció que podría comprar sin límites en el mercado secundario Bonos de 1 a 3 años. ¡El Efecto anuncio funcionó!

74
Q

que objetivos tenia las OMT?

A

Reducir Primas de riesgo y tipos bancarios de España, Italia y otros países del sur. Mejorar mercado de deuda privada.

75
Q

cuando podia actuar con un pais las OMT?

A

Sólo cuando un Estado solicitase ayuda y firmase la condicionalidad asociada.

76
Q

que problemas tienen las OMT?

A

provoca un desequilibrio macroeconomico:

  • Ciclos de crédito muy expansivos
  • Tipos de interés reales demasiado bajos  Aumenta Demanda (Consumo e Inversión)
  • Déficits Balanza Cuenta corriente persistentes
  • Inflación diferencial persistente
77
Q

segun la TEORIA AUSTRIACA DEL COMERCIO, que hacen los BC y que pasa con la inversión?

A

manipulación a la baja del precio del dinero (tipos de interés) à Expansión artificial del crédito, no respaldada por ahorro voluntario previo à aumentar la Inversión, creando un crecimiento económico artificial.

Estas inversiones, que no hubieran sido emprendidas de no ser por la distorsión, sobreutilizan los bienes de capital acumulados, desviándolos a proyectos no rentables (si se hubiera mantenido el tipo de interés de mercado)

78
Q

segun la TEORÍA AUSTRIACA DEL CICLO ECONOMICO, que es lo que estalla despues de todas esas inversiones?

A

Con el tiempo aparecen sobrevaloraciones en algunos activos. Estas burbujas inevitablemente acaban estallando.

79
Q

como estalla la crisis segun la TEORIA AUSTRIACA DEL CICLO ECONÓMICO?

A

Cuando se frena la emisión de nueva oferta monetaria, las tasas de interés artificialmente bajas se acomodan en su verdadero nivel de mercado, muy superior al establecido por los bancos centrales dada la escasez de bienes de capital. Esto corta abruptamente el flujo de crédito barato, y las inversiones que parecían rentables con precios inflados ahora dejan de serlo: la crisis estalla y se efectúa la liquidación de las inversiones erróneas.

80
Q

en que consiste el euro como proxy del patrón oro?

A

• Los políticos evitan aplicar reformas estructurales impopulares (sector público, mercado laboral, etc.) ya que no dan votos y afectan a grupos de presión.

  • Tipos de cambio fijos: Elimina el nacionalismo monetario (devaluaciones competitivas).
  • Sólo el peligro de insolvencia de las finanzas públicas à Obligación reformas estructurales.
  • Abandonar el Euro es más difícil que salirse del patrón oro.
  • …pero el QE del BCE relaja la exigencia de equilibrio presupuestario por las facilidades que da para comprar bonos soberanos y por la nueva burbuja de expansión crediticia que está creando.
81
Q

que pasa con el sistema bancario de la Eurozona?

A

está fragmentado, es decir, en el sur los créditos son más caros y sus garantías más duras. Por ello existe una regulación que es la Autoridad Bancaria Europea (ABE).

82
Q

que objetivos tiene la Unión Bancaria?

A
  1. Los acreedores de los bancos (accionistas, bonistas) son los que deben asumir las pérdidas de sus inversiones, NO los contribuyentes.
  2. Elevar los poderes reguladores de un nivel nacional a un nivel europeo.
83
Q

que 3 pilares fundamentales hay dentro de la Unión Bancaria?

A

el mecanismo unico de supervisión (MUS), el mecanismo unico de resolución (MUR) y el fondo unico de resolución (FUR).

84
Q

que hace el MUS?

A

Desde noviembre 2014 el BCE supervisa directamente las 122 entidades de crédito más significativas, representan el 82% de los activos de los casi 6.000 bancos de la Eurozona pero sólo el 2% del total. El MUS solo supervisa el 50% del sistema bancario de Alemania, frente al 90% de los de España y Francia.

85
Q

que hace el MUR?

A

Garantiza la resolución ordenada de un banco en quiebra con un coste mínimo para los depositantes y los contribuyentes desde enero 2016.

86
Q

que es el FUR?

A

Es un sistema Europeo de Garantía de Depósitos bancarios (hasta 100.000€ por cliente) en vez de garantía nacional como ahora. No estará listo hasta finales de a próxima década, como pronto.

87
Q

que pasa con la mutualización de riesgos?

A

Alemania y Holanda no quieren mutualización de riesgos mientras la banca italiana y de otros países periféricos no resuelvan sus problemas de morosidad. Exigen primero medidas para reducir el riesgo de los bancos.
Solo una vez que se haya logrado la reducción del riesgo de los bancos y la armonización de los fondos de garantía de depósitos nacionales, Bruselas propondrá iniciar el tránsito hacia una segunda fase con la mutualización de riesgos.

88
Q

quienes son los accionistas del BCE?

A

son los BCNs y aportan capital según % en población y PIB de UE.

89
Q

que pasa con los beneficios y perdidas netos del BCE?

A

se asignan entre los 19 BCNs de la zona euro

90
Q

que pasa con los BCNs que no pertenecen al euro?

A

aportan solo 3’75% de su clave de capital.

91
Q

que sucede entre 2015 y 2017?

A

ayuda de petróleo barato

92
Q

cuales son los resultados de la Politica Monetaria?

A
  • Conseguido el objetivo de IPCA. Media periodo 1999 -2017: 1,7%
  • Euro consolidado como divisa de reserva internacional con credibilidad anti-inflacionista.
  • El BCE hasta Mario Draghi(2012) actuó de forma conservadora, con políticas menos activas y expansivas que la Fed(QuantitativeEasingdesde nov. 2008) o el Bank of England.
  • ¿Cuál va a ser la estrategia de salida del QE? Riesgos inexplorados

UNIÓN EUROPEA (6 decks)

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